2025年风电产业链盈利分化显贵：零部件企业受益装机高增事迹亮眼，整机厂商受历史廉价订单牵扯利润承压。
2025年，中国风电开拓行业呈现出“零部件呐喊大进，整机门径承压前行”的昭着对比。事迹预报知道，塔筒、轴承等零部件企业利润浩繁翻倍增长，而整机厂商则多半堕入“增收不增利”的窘境。这一结构性分化的背后，是需求高增下的产业链不同位势：零部件门直接吸收益于年内创记录的约120GW新增装机，而整机门径则因寄托此前在价钱战时期坚定的廉价订单，利润空间遇到严重挤压。与此同期，国外市集成为强盛增长极，龙头企业国外订单冲破百亿，预示着行业正迎来新的发展时势。
风电开拓产业链盈利分化
收场2026年2月3日，申万风电开拓行业29家要素股有21家公司走漏2025年年度事迹预报，其中事迹预喜公司达15家，占比71.43%，预忧公司有6家。
若进一步从风电开拓行业细分子行业事迹弘扬来看，塔筒、轴承等风电零部件公司事迹弘扬要好过风电整机公司弘扬。统计数据知道，在走漏2025年度事迹预报的18家风电零部件公司中，事迹预喜公司有14家，占比77.8%。而在走漏2025年度事迹预报的3家风电整机公司中，预喜公司独一1家，占比33.3%。
塔筒、轴承等零部件是风电机组的中枢基础件，其需求与装机量呈强正探求关系，装机量增长带动零部件需求的加多。据国度能源局公布的2025年世界电力统计数据，收场2025年末风电累计装机量达到6.40亿千瓦。此前国度能源局数据知道，收场2024年底，世界累计风电装机容量5.21亿千瓦，这意味着，2025年中国风电新增装机容量达到约120GW（1亿千瓦就是100GW），比拟2024年约87GW的新增装机容量有昭着增长，再创历史新高。
风电新增装机容量增长的背后，主要收货于大基地技俩的齐集建设以及“十四五”末年各下流业主的勤苦本质既定装机考虑。其中，在大基地技俩建设上，第一批、第二批大基地技俩基本建成投产，第三批技俩插足建设岑岭期，第四批技俩链接启动前期使命。鄙人游业主既定装机考虑上，国度能源集团、华能集团、大唐集团、华电集团、国度电投五大发电集团2025年上半年新开工技俩范围超1.5亿千瓦，创历史新高，下半年插足并网岑岭期，单月并网范围屡次冲破千万千瓦。
比拟之下，因订单寄托周期与价钱传导的时滞效应，风电整机门径事迹承压。公开而已知道，风电机组从招标到寄托粗拙有12-18个月的周期，2025年寄托的订单中，特出部分是2023年底至2024年头行业“价钱战”最浓烈时期坚定的。那时陆优势机中标价一度跌破1600元/kW（不含塔筒），部分技俩致使低于资本线。这些廉价订单在2025年齐集寄托，直接拉低了当期毛利率。尽管2024年下半年起招标价钱已入手回升，但价钱配置传导至事迹端需要时刻，测度要到2026年才能充分体现。
此外，2025年零部件（轴承、叶片、铸件等）价钱浩繁上升，铜价等原材料涨幅昭着，但整机企业难以将资本扫数向下流传导，尽管招标价钱有所回升，但开发商对入手投资资本限度严格，整机企业议价空间有限，这种“资本涨、售价难涨”的步地也严重压缩了整机门径的利润空间。
关于整机门径所濒临的问题，A股5家整机风电公司2025年前三季度事迹弘扬也不错佐证。据Wind数据，2025年前三季度，A股5家整机风电公司末端营业收入1116.50亿元，同比增长35.81%；末端归母净利润29.92亿元,同比下降了2.73%。其中，2025年第三季度，整机门径营业收入为438.18亿元，同比增长24.90%，环比增长0.30%；归母净利润为8.19亿元，同比下降1.73%，环比下降49.47%。
关于2025年级迹预期出现分化的风电产业链，机构仍积极看好，比如中金公司就在商榷求教中指出，2026年中国风电新增装机保管乐不雅测度。在2026年1月24日中国风能新春漫谈会上，中国风能协会(CWEA)测度2026年中国风电新增装机120GW，且2027-2028年相识在120GW傍边。因此，中金公司合计，这一口径对畴昔三年行业需求起到底线提拔，本色行业需求或有但愿略超这一范围，与陆上大基地和海优势电的鼓吹经由探求。同期，CWEA走漏收场2025年末中国风机累计出口开端28GW(不包含国出门产销售部分)，2025年往时开端7.2GW，同比增长开端38%，即风机出口也已成为行业增长的弥留助力。
新强联事迹增速开端13倍
2026年1月23日，新强联发（300850.SZ）布2025年级迹预报，测度2025年度末端归母净利润7.8亿元—9.2亿元，同比增长1093.07%—1307.21%；扣非净利润6.8亿元—8.2亿元，同比增长356.18%—450.10%。
关于事迹变动原因，新强联归结为两方面：一是受益于风电行业需求回暖，装机需求握续开释，公司依托技艺优势进一步扩大了市集份额。在产能哄骗率保握较高水平的布景下，公司通过优化资本管控、升迁高附加值家具比重，末端了家具毛利率的稳步提高。二是求教期内非粗拙性损益测度对净利润的影响额约为9500万元-11000万元，其中主要系握有金融财富产生的公允价值变动损益以及处置金融财富产生的损益所致。
新强联是风电轴承全产业链龙头，自2020年7月在深交所创业板上市以来，其在营收保握相识增长的同期，事迹呈波动弘扬，其中2024年级迹下滑幅度达82.56%。2025年以来，新强联在风电装机量超预期增长下，事迹出现昭着向好变化。Wind数据知道，2025年前三季度，新强勾搭尾营收36.18亿元，同比增长84.1%；末端归母净利润6.64亿元，同比增长1939.5%；销售毛利率由2024末的18.53%升迁至2025年三季度末的28.88%。
2025年12月24日，新强联发布定增预案，拟召募资金不开端15亿元，主要用于“6MW及以上大功率风电主轴承、偏航变桨轴承及零部件建设技俩”和“补充流动资金”。公司暗示，通过本次刊行扩大大功率风电轴承的产能，进一步提高风电轴承市集份额，收拢风机大型化的历史发展机遇，满足客户的需求，升迁公司的合座盈利才气，增强公司中枢竞争力。
定增决策还走漏，2024年我国风电累计装机容量已达到561.26GW，新增及累计装机量均达到历史最高水平，但若要末端2030年累计达到13亿千瓦（1300GW）、2035年达到20亿千瓦（2000GW）的遥远主见，2025年至2030年我国年均新增装机容量需达到123GW-130GW，年均复合增长率约为15.03%。这意味着，在中国风电市集畴昔保握高速增长态势下，新强联定增扩产远景可期。
新强联事迹的上佳弘扬并非孤例，风电零部件行业总市值排在首位的大金重工2025年级迹预期也同比增长121.58%-153.23%，排在次位的德力佳事迹预期增长52.8%傍边。
大金重工（002487.SZ）是国内风电塔筒行业首家上市企业，公司发布的2025年级迹预报走漏，测度2025年末端归母净利润10.5亿元—12亿元，同比增长121.58%—153.23%；末端扣非净利润10.5亿元—12亿元，同比增长142.52% —177.17%。
关于事迹变动原因，大金重工暗示，“求教期内，公司在国外海优势电市集寄托技俩的数目和金额均末端快速增长，更高的家具建造范例带来更高的附加值。另外，公司通过提供海风装备建造、运输、腹地化装置等系统化劳动，本质技俩价值量进一步提高，共同推动公司盈利水平同比显贵升迁。”
在归并天发布的投资者关系手脚记录表中，大金重工暗示，“现在，公司国外技俩产线排产节拍紧凑，2026年测度有多个国外新技俩安排发运。”
值得一提的是，在2025年11月22日，大金重工还发布公告称，其与欧洲某能源企业签署了某海优势电场技俩过渡段独家供应契约。契约总金额折合东说念主民币约13.39亿元，占公司2024年度收入比例约35.4%。该技俩测度于2027年寄托完毕。据券商研报数据，大金重工2025年前三季度在手国外海工订单也曾累计超100亿元，测度在2026-2027年齐集寄托，畴昔两年国外收入有望保管20%以上增速。
飞沃科技股价近一年上升10倍
在风电零部件中，飞沃科技（301232.SZ）股价不仅在2026年年内弘扬最为出色，且自2025年4月8日市集再次上升以来不异弘扬最为出色。统计数据知道，收场2026年2月2日，飞沃科技股价自2025年4月8日上升以来，不到一年时刻就上升了10倍。
飞沃科技是专科从事高强度紧固件研发、制造及为客户提供紧固系统领理决策的国度高新技艺企业，家具现在主要应用于风电规模。公司测度2025年度末端归母净利润3200万元–4500万元，同比增长120.34%—128.6%。
关于事迹的大幅增长，飞沃科技暗示，“本次事迹改善收货于多重因素的共同作用：开端，我国风电新增并网装机量显贵增长，行业景气度握续攀升，下搭客户需求重生，有用推动了公司风电紧固件销量的大幅升迁；其次，2024年下半年风机招标价钱趋于相识并有所回升，公司与客户协商改换了部分家具价钱，进而促进了销售单价的上升；与此同期，公司通过升迁开拓自动化水平、优化出产工艺、推论精益照应等多项圭表，进一步镌汰了单元家具的出产资本。”
值得指出的是，飞沃科技的家具不仅应用于风电规模，同期也应用于航空航天、石油装备、燃气轮机和核电等其他高端装备规模。据飞沃科技近期公告，现阶段，其在买卖航天规模主要客户为北京银河能源装备科技有限公司、北京天兵科技有限公司、安徽九有云箭航天技艺有限公司、蓝箭航太空间科技股份有限公司等；提供的家具主要包括紧固件、钣金件和管路件等零部件，其应用于火箭的箭体和发动机。
公告还走漏，飞沃科技于2026年1月22日完成对四川光合空间科技有限公司60%股权的收购，本次收购以5300万元估值为基础，公司出资3180万元。四川光合空间科技有限公司的主营业务为火箭箭体结构件的研制与出产，主要家具涵盖买卖火箭的金属整流罩、舱段等，中枢客户为国内多家入轨级买卖火箭公司。
关于股价的握续上升，飞沃科技2025年12月以来连发4份股价畸形波动公告，在公告中，飞沃科技明确暗示，“市集近期高度豪情买卖航天热门主见，但现时公司基本面未发生紧要变化，存在市集豪情过热及非感性炒作的情形，存在短期大幅下降的风险。”
2026年1月15日，飞沃科技发布了减握公告，握股5.4739%的常德福沃预备自本减握预备公告之日起15个来回日后的3个月内（即2026年2月6日至2026年5月5日，下同）通过齐集竞价的表情减握公司股份不开端749199股，即不开端公司总股本的1.00%。需要指出的是，这部分减握股份还包括了公司董事、副总司理、董事会文书刘志军通过常德福沃障碍握有公司的部分股份。
多半整机公司事迹承压
比拟飞沃科技近一年的10倍涨幅，同期风电整机公司天然弘扬莫得那么出色，但除三一重能区间涨幅平平外，余下的金风科技、明阳智能、电气风电、运达股份仍末端了225.2%、150.6%、133.8%、87.5%的涨幅。其中，预期2025年级迹预增的明阳智能在2026年(收场2月2日)短期涨幅达到了64.8%。
2026年1月29日，明阳智能（601615.SH）发布2025年级迹预报称，测度2025年末端归母净利润8亿元到10亿元,同比加多131.14%到188.92%。关于事迹增长原因，明阳智能暗示，“求教期内，公司风机寄托范围及销售收入同比末端较大增长，同期降本增效举措效劳渐渐体现，风机及配件毛利率末端一定幅度的改善。”
比拟明阳智能的事迹大增，走漏2025年级迹预期的电气风电、三一重能事迹弘扬平平，前者事迹预亏，后者预减。电气风电在公告称，测度2025年度归母净利润为-8.9亿元至-10.9亿元。三一重能测度2025年末端归母净利润6.8亿元到8.8亿元，同比减少51.43%到62.47%。
电气风电将事迹预亏的原因归结为两方面：一是海优势电市集竞争加重，公司2025年度海优势机家具销售价钱同比有所下降，类似海优势电技俩建设经由延期，导致海优势机销售订单寄托放缓，未能按预备转机为销售收入，同期受年内市集装机岑岭影响，部分零部件价钱上升，供应链降本不足预期。二是已坚定的部分风机销售订单的预估资本大于畴昔可末端收入，公司对该部分差额计提赔本契约损失准备，进一步减少了营业利润。
不异，关于事迹预减原因，三一重能也归结为两方面：一是2024年国内陆优势机市集竞争加重，风机中标价钱合座下降并探底；跟着2024年中所在订单于2025年齐集寄托并末端销售，类似大型铸件、叶片树脂、塔筒钢材等零部件市集价钱上升，公司风机毛利率和利润水平下降。二是2025年新能源上网电价市集化改造鼓吹，风电增量技俩上网电价下降，公司电站家具销售的利润水平下降。
国海证券在研报中指出，2025年1-11月主机中标均价较2024全年升迁7.4%，收场2025年第三季度末主机厂在手“高价订单”比例已达四成傍边，2026年主机寄托均价有望握续升迁。同期，2026年主机厂出货有望保管两位数增长开云体育，“两海”（海优势电与国外市集）占比升迁，范围效应握续，制造板块盈利弹性有望全面开释。“十五五”时期主机厂份额有望进一步齐集，在需求握续增长的情况下，龙头厂商的优势有望进一步扩大。