西南证券股份有限公司胡光怿近期对怡亚通（002183）进行商议并发布了商议说明《流通巨头，从商社迈向新质分娩力》，本说明对怡亚通给出买入评级，觉得其目的价位为7.06元，现时股价为4.14元，预期上升幅度为70.53%。

　　怡亚通

　　投资要点

　　保举逻辑：1)2024年11月27日，深圳发布《激动并购重组高质地发展的步履决议(2025-2027)》，荧惑科技型上市公司，通过并购重组握续作念大作念强。政策为怡亚通提供了愈加宽松和复古性的并购环境。2)怡亚通以“作念大供应链+作念强产业链+作念盛孵化器”的三维一体战术，在半导体存储、AI智算、国产信创等见解孵化深耕。2024年上半年，半导体存储分销业求收场营收6.74亿元(+114.27%)，AI算力产业供应链业求收场营收3.12亿元(+11.5%)。3)2024前三季度，公司毛利率4.19%(+0.2pp)，企稳回升，现款收入比111.53%，获现材干精采，同期当作深圳投控控股的上市子公司，融资渠说念畅通。

　　深耕27年，供应链领域领跑企业。怡亚通是宇宙500强——深圳市投资控股有限公司旗下企业，中国A股首家上市供应链企业，已到手构建出“供应链+产业链+孵化器”的买卖阵势，凭借多年深耕的供应链上风，怡亚通援手出数字经济生态沃土，AI算力、半导体等新质分娩力布局在大科技枝端结出硕果。

　　大铺张稳步规复稳中提质，大科技国产替代程度加快。2024年前三季度，社会铺张品零卖总数达到35.5万亿元，同比增长3.3%，铺张品供应链当作经济清楚器和压舱石的作用日益显露。在大科技行业的高大河山中，国产替代正成为一股强健的驱能源。2023年我国芯片入口金额达到了2.46万亿元，占2023年我国总入口金额的13.7%。供应链当作汇集高卑鄙产业的桥梁，在国内芯片产业的发展程度中有着不成或缺的关键好奇钦慕好奇钦慕。

　　供应链畛域清楚，产业链日臻完善。公司供应链业务将“小怡家”当作数字化品牌引擎，收场品牌商与高卑鄙的笼统汇集，为100多门第界500强企业及2600多家着名企业提供高效的分销作事。产业链业务重心布局并发展半导体存储、国产替代等磋磨业务，共同激动AI时代的跳跃和利用拓展。2024上半年，公司半导体存储分销业求收场营业收入同比增长114.27%，AI算力产业供应链业求收场营业收入同比增长11.5%。

　　毛利率企稳回升，获现材干精采。2024前三季度，公司营业总收入584.41亿元，利润总数0.34亿元；毛利率4.19%，同比加多0.2pp，标明公司在资本限度或居品附加值提高方面获得了见效。2024前三季度，缱绻活动产生的现款流量净额1.89亿元，现款收入比111.53%，收入获现材干较好。

　　盈利预测与投资淡薄：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润诀别为1.08亿元、1.33亿元、1.9亿元，BPS诀别为3.47元、3.53元、3.59元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍。参考可比公司估值，给以公司25年2倍PB，对应目的价7.06元。初度掩盖，给以“买入”评级。

　　风险辅导：铺张复苏不足预期、商场竞争、汇率波动、并购重组失败等风险。

　　最新盈利预测明细如下：